中國(guó)鐵道部新聞發(fā)言人王勇平6日透露，“十二五”期間，中國(guó)鐵路建設(shè)無(wú)論是新線投產(chǎn)還是投資規(guī)模都將大幅超過“十一五”，在建高鐵項(xiàng)目都不會(huì)停工。新線投產(chǎn)規(guī)模3萬(wàn)公里，鐵路投資2.8萬(wàn)億元。全國(guó)鐵路運(yùn)營(yíng)里程在12萬(wàn)公里左右。與“十一五”相比，鐵路投產(chǎn)新線增長(zhǎng)87.5%，完成投資增長(zhǎng)41.4%。這將對(duì)鐵路相關(guān)上市公司產(chǎn)生什么影響？

　　鐵路板塊下行風(fēng)險(xiǎn)鎖定，建議關(guān)注

　　4月12日下午，鐵道部部長(zhǎng)盛光祖接受本報(bào)獨(dú)家專訪時(shí)表示：鐵路“十二五”規(guī)劃的發(fā)展目標(biāo)是：鐵路新線投產(chǎn)總規(guī)模控制在3萬(wàn)公里，“十二五”末全國(guó)鐵路運(yùn)營(yíng)里程將由現(xiàn)在的9.1萬(wàn)公里增加到12萬(wàn)公里左右。其中，快速鐵路4.5萬(wàn)公里左右，西部地區(qū)鐵路5萬(wàn)公里左右，復(fù)線率和電化率分別達(dá)到50%和60%以上。按照這個(gè)規(guī)模，“十二五”期間將安排基建投資2.8萬(wàn)億。

　　1、十二五鐵路基建投資下調(diào)25%，下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)鎖定。前期市場(chǎng)預(yù)期的投資總額是7000億/年，“十二五”期間共投資3.5萬(wàn)億。按照盛部長(zhǎng)的表態(tài)，投資總額有25%的下調(diào)，我們認(rèn)為，自人事調(diào)整以來(lái)，市場(chǎng)一直在擔(dān)心投資總額下調(diào)，此次表態(tài)可以視為下行風(fēng)險(xiǎn)的鎖定，在鐵路建設(shè)安排上也會(huì)“保在建、上必需、重配套”，有望消除市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。

　　2、招標(biāo)進(jìn)入正軌，相關(guān)公司有業(yè)績(jī)保障。往年1季度末、2季度初是招標(biāo)時(shí)點(diǎn)，今年由于內(nèi)部工作調(diào)整，招標(biāo)有所延遲，此次表態(tài)可視為鐵道部工作進(jìn)入正軌，招標(biāo)工作即將展開。動(dòng)車：以南北車為例，建成4.5萬(wàn)公里的快速鐵路，按0.6輛/公里保有量密度計(jì)算，則動(dòng)車需求在2.7萬(wàn)輛，未來(lái)幾年仍可保持20%增速。貨車：目前國(guó)內(nèi)貨車保有量70萬(wàn)輛，十二五末會(huì)達(dá)到100萬(wàn)輛。今年國(guó)家鐵路貨車采購(gòu)量預(yù)計(jì)可達(dá)到5萬(wàn)輛以上，全路貨車產(chǎn)量增長(zhǎng)20%以上。機(jī)車：按2015年60%電氣化率，機(jī)車保有量2萬(wàn)輛計(jì)算，電力機(jī)車也將從09年底的7000輛增加至15年的12000輛。

　　總體規(guī)劃不變，高鐵景氣持續(xù)

　　事件：鐵道部部長(zhǎng)盛光祖4月12日表示，鐵路“十二五”規(guī)劃的發(fā)展目標(biāo)是：鐵路新線投產(chǎn)總規(guī)?？刂圃?萬(wàn)公里，“十二五”末全國(guó)鐵路運(yùn)營(yíng)里程將由現(xiàn)在的9.1萬(wàn)公里增加到12萬(wàn)公里左右。其中，快速鐵路4.5萬(wàn)公里左右，西部地區(qū)鐵路5萬(wàn)公里左右，復(fù)線率和電化率分別達(dá)到50%和60%以上。按照這個(gè)規(guī)模，“十二五” 期間將安排基建投資2.8萬(wàn)億元。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　1、鐵路總體規(guī)劃不變，繼續(xù)保持12萬(wàn)公里的總目標(biāo)，5年新建3萬(wàn)公里新線。復(fù)線率和電化率達(dá)到50%和60%，與鐵道部人事變動(dòng)之前的市場(chǎng)預(yù)期一致。

　　2、 快速鐵路4.5萬(wàn)公里，比市場(chǎng)此前樂觀預(yù)期的5萬(wàn)公里下降10%，顯示鐵路總體規(guī)劃不變下的結(jié)構(gòu)性微調(diào)，高速鐵路建設(shè)里程規(guī)劃超過預(yù)期1.6萬(wàn)公里的可能性較小。

　　3、 高鐵景氣高峰持續(xù)。中國(guó)南車（601766）和中國(guó)北車的年報(bào)相繼披露，訂單增長(zhǎng)較快。其中，中國(guó)北車在手訂單量達(dá)到1210億元，中國(guó)南車訂單量超過1000億元， 訂單的交付都在2012年年底之前。充足的訂單基本上保證了北車和南車的業(yè)績(jī)，也證明了高鐵景氣高峰的持續(xù)。

　　4、 預(yù)計(jì)2011年、2012年，南車和北車的收入增速在40%左右。維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　十二五規(guī)劃一錘定音，高鐵戰(zhàn)略繼續(xù)前進(jìn)

　　點(diǎn)評(píng)：

　　1、綜合運(yùn)輸發(fā)展，軌道交通為先。此規(guī)劃重點(diǎn)確定了鐵路建設(shè)重點(diǎn)：建成“四橫四縱”客運(yùn)專線，建設(shè)城市群城際交通干線，建成蘭新鐵路第二條線、鄭州至重慶區(qū)際干線，基本建成快速鐵路網(wǎng)，營(yíng)業(yè)里程達(dá)4.5萬(wàn)公里，基本覆蓋50萬(wàn)以上人口城市。建成拉薩至日喀則等西部干線，建成山西中南部、蒙西至華中地區(qū)等煤運(yùn)通道。研究建設(shè)瓊州海峽跨海工程、川藏鐵路。

　　2、此規(guī)劃再次確定了鐵路建設(shè)中長(zhǎng)期規(guī)劃的鐵路建設(shè)總體規(guī)模內(nèi)容，包括高鐵網(wǎng)絡(luò)、快速鐵路網(wǎng)絡(luò)和鐵路貨運(yùn)網(wǎng)絡(luò)體系。并重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)“強(qiáng)化重載貨運(yùn)網(wǎng)”。此規(guī)劃驗(yàn)證了我們?cè)凇啊笆濉辫F路專題研究”（2011/01/16）所推算內(nèi)容繼續(xù)有效，也再次確認(rèn)我國(guó)鐵路事業(yè)建設(shè)并不受“部長(zhǎng)更換事件”的影響。

　　3、對(duì)此，我們?cè)俅沃厣晡覀儗?duì)整個(gè)鐵路專題板塊的投資邏輯和投資路徑研究成果：路網(wǎng)建設(shè)≥機(jī)車車輛≥設(shè)備和維修≥運(yùn)輸物流。整體鐵路網(wǎng)絡(luò)建設(shè)已經(jīng)到達(dá)峰值，并將維持3年左右的高峰期；機(jī)車車輛的投入將迅速增長(zhǎng)，5年內(nèi)年化增長(zhǎng)達(dá)30%以上；設(shè)備、配件、配件和維修服務(wù)將隨機(jī)車車輛保有量迅速增長(zhǎng)，5年內(nèi)年化增長(zhǎng)達(dá)20%以上；鐵路貨運(yùn)能力將每年增長(zhǎng)10%以上，高附加值的運(yùn)輸物流將得到重點(diǎn)發(fā)展；信息化的建設(shè)貫穿鐵路建設(shè)整個(gè)過程，并保持快速增長(zhǎng)。我們判斷整個(gè)鐵路基建行業(yè)板塊較高的景氣周期將延續(xù)10年，并按以上板塊有序輪動(dòng)發(fā)展。