07年中期水泥行業(yè)投資策略
產能擴張勢頭尚可接受07 年1 季度水泥行業(yè)固定資產投資69.3 億元，同比增長39.4%，行業(yè)投資回升的勢頭明顯。固定資產投資和房地產施工需求保持在高位運行對水泥產能擴張有著拉動作用，水泥行業(yè)正逐步進入供求大致平衡的狀況。當前行業(yè)產能擴張的主體是優(yōu)勢水泥企業(yè)，而非以往那種全行業(yè)擴張的情形。需求拉動和落后產能淘汰兩因素基本上可以消化新增產能的壓力，水泥行業(yè)的供求相對平衡尚不會因此被打破，行業(yè)景氣上升的趨勢不減。
盈利增長持續(xù)仍有提升空間我們認為，產能、價格和成本是水泥企業(yè)盈利增長的主要因素。基于行業(yè)處于上升期的判斷，當前的產能擴張是提升盈利的直接手段。當前水泥市場價格也在保持著穩(wěn)步上漲的態(tài)勢，且我們認為這種趨勢可以貫穿整個“十一五”期間。盡管成本壓力依舊，但價格上漲幅度更明顯，水泥企業(yè)的毛利率會進一步提升。更為重要的是，再經過3-5 年的發(fā)展，優(yōu)勢企業(yè)“定價權”的增強會將企業(yè)盈利推入一個新的高度。
總體看來，行業(yè)及企業(yè)的盈利空間仍大有潛力可挖。
水泥股估值可適度溢價就PE 指標來看，當前國內水泥股的PE 估值遠高于國際水泥巨頭。可從兩方面來解釋：一是國內水泥行業(yè)正處于較快的上升期，公司業(yè)績增長預期較高；二是國內水泥行業(yè)在國際比較中顯現(xiàn)的獨特性。國內水泥行業(yè)的發(fā)展依托著國民經濟的平穩(wěn)較快增長及固定資產投資增速保持相對較高的水平的大背景。同時，國內水泥行業(yè)正處于整合的進程中，整合會逐步提升優(yōu)勢水泥公司的盈利能力和業(yè)績水平。從市場價格、成本控制、運營效率、企業(yè)管理等因素考慮，國內水泥行業(yè)及優(yōu)勢上市公司的盈利仍有進一步的提升空間；我們認為優(yōu)勢水泥企業(yè)在其業(yè)績超高增長期可以給予PE 估值20-25倍。
關注處于長周期的水泥股從供求關系、盈利前景、整合進程等多因素考慮，我們認為國內水泥行業(yè)仍處于上升周期，業(yè)績增長尚未見頂，因此維持對行業(yè)的“謹慎推薦”評級。我們重點關注中部地區(qū)的水泥企業(yè)，認為某些企業(yè)正處于一個較長增長期的初期階段，是投資介入的最好時機。
（中國水泥網 轉載請注明出處）
盈利增長持續(xù)仍有提升空間我們認為，產能、價格和成本是水泥企業(yè)盈利增長的主要因素。基于行業(yè)處于上升期的判斷，當前的產能擴張是提升盈利的直接手段。當前水泥市場價格也在保持著穩(wěn)步上漲的態(tài)勢，且我們認為這種趨勢可以貫穿整個“十一五”期間。盡管成本壓力依舊，但價格上漲幅度更明顯，水泥企業(yè)的毛利率會進一步提升。更為重要的是，再經過3-5 年的發(fā)展，優(yōu)勢企業(yè)“定價權”的增強會將企業(yè)盈利推入一個新的高度。
總體看來，行業(yè)及企業(yè)的盈利空間仍大有潛力可挖。
水泥股估值可適度溢價就PE 指標來看，當前國內水泥股的PE 估值遠高于國際水泥巨頭。可從兩方面來解釋：一是國內水泥行業(yè)正處于較快的上升期，公司業(yè)績增長預期較高；二是國內水泥行業(yè)在國際比較中顯現(xiàn)的獨特性。國內水泥行業(yè)的發(fā)展依托著國民經濟的平穩(wěn)較快增長及固定資產投資增速保持相對較高的水平的大背景。同時，國內水泥行業(yè)正處于整合的進程中，整合會逐步提升優(yōu)勢水泥公司的盈利能力和業(yè)績水平。從市場價格、成本控制、運營效率、企業(yè)管理等因素考慮，國內水泥行業(yè)及優(yōu)勢上市公司的盈利仍有進一步的提升空間；我們認為優(yōu)勢水泥企業(yè)在其業(yè)績超高增長期可以給予PE 估值20-25倍。
關注處于長周期的水泥股從供求關系、盈利前景、整合進程等多因素考慮，我們認為國內水泥行業(yè)仍處于上升周期，業(yè)績增長尚未見頂，因此維持對行業(yè)的“謹慎推薦”評級。我們重點關注中部地區(qū)的水泥企業(yè)，認為某些企業(yè)正處于一個較長增長期的初期階段，是投資介入的最好時機。
（中國水泥網 轉載請注明出處）
編輯：zlq
監(jiān)督：0571-85871513
投稿：news@ccement.com
本文內容為作者個人觀點，不代表水泥網立場。聯(lián)系電話：0571-85871513，郵箱：news@ccement.com。
