中材集團(tuán)聯(lián)手冀東水泥恰逢其時(shí)，對(duì)雙方無(wú)疑是一個(gè)雙贏的結(jié)局，此次合作是否奏響了水泥業(yè)并購(gòu)的新年序曲？讓我們拭目以待。。。。。。

　　2008年伊始，中國(guó)中材集團(tuán)公司(以下簡(jiǎn)稱“中材集團(tuán)”)間接收獲了冀東水泥股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“冀東水泥”)的控股權(quán)，并為這家唐山市的明星上市公司安排了130億元的發(fā)展資金。借助中材集團(tuán)的“大手筆”，冀東水泥區(qū)域優(yōu)勢(shì)將更加明顯，進(jìn)一步鞏固在京津冀一帶的地位，與中國(guó)建材旗下的南方水泥以及海螺水泥形成三足鼎立格局，而華北地區(qū)水泥業(yè)的版圖或?qū)⒅貙憽?nbsp;

　　130億推動(dòng)產(chǎn)能劇增 

　　根據(jù)收購(gòu)協(xié)議，最大的看點(diǎn)無(wú)疑是130億元資金的安排。 

　　冀東水泥公告稱，唐山市人民政府于2008年1月2日與中材集團(tuán)簽署了合作協(xié)議。中材集團(tuán)在通過直接增資方式或上市公司增資方式控股冀東水泥集團(tuán)的同時(shí)，用三年時(shí)間，投入資金不少于130億元(含對(duì)冀東水泥集團(tuán)的增資投入的資金)，使其年生產(chǎn)能力達(dá)到1.3億噸、年銷售收入達(dá)到300億元，將冀東水泥集團(tuán)打造成國(guó)內(nèi)最大、世界前五名的水泥企業(yè)集團(tuán)。具體投資計(jì)劃為：2008年40億元，2009 年40億元，2010年50億元。 

　　券商把目光鎖定在三年投入130億元資金上。130億意味著公司未來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張的資金瓶頸將得到很大程度的解決，產(chǎn)能擴(kuò)張的速度將進(jìn)一步加快。 

　　冀東水泥現(xiàn)有產(chǎn)能約2000萬(wàn)噸，2007年公司相繼投入資金建設(shè) 9 條水泥生產(chǎn)線(非公開增發(fā)項(xiàng)目)，陸續(xù)在2008年中期投產(chǎn)，2008 年底水泥產(chǎn)能將超過4000萬(wàn)噸。預(yù)期2007、2008、2009年銷售收入約為40億、55億和74億元。 

　　國(guó)金證券稱，130億元可用于新建3000萬(wàn)噸以上的水泥產(chǎn)能，如運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，則可擴(kuò)張的規(guī)模更大。即使非常保守的預(yù)測(cè)，到2010年，冀東水泥的總產(chǎn)能達(dá)到8000萬(wàn)噸，則未來(lái)三年產(chǎn)能年均復(fù)合增長(zhǎng)率也將接近50%，將成為國(guó)內(nèi)擴(kuò)張最快的水泥龍頭企業(yè)。 

　　國(guó)太君安分析師韓其成指出，華北、東北、西北“三北”合計(jì)水泥市場(chǎng)容量約有3億噸，2010年容量將達(dá)到3.7億噸左右；截至2010年三北淘汰0.7億噸落后產(chǎn)能，提供的新增+淘汰的市場(chǎng)空間約有1.40億噸左右。 

　　這種產(chǎn)能的增長(zhǎng)有需求的保證。冀東水泥地處北方地區(qū)的中心地帶。近年來(lái)，環(huán)渤海一帶基建炙熱，濱海新區(qū)開發(fā)建設(shè)、河北打造曹妃甸經(jīng)濟(jì)示范區(qū)、高速鐵路和高速公路的建設(shè)、冀東南堡大油田的開發(fā)，加上北京、天津限制水泥生產(chǎn)線的建設(shè)，為公司發(fā)展提供了廣闊的商機(jī)。目前，冀東水泥實(shí)施“三北”戰(zhàn)略，在西北、東北和華北等地不斷擴(kuò)大產(chǎn)能，強(qiáng)化三北區(qū)域的市場(chǎng)掌控能力。 

　　傍央企大樹 

　　除了130億的資金保證之外，中材集團(tuán)的入主，還為冀東水泥帶來(lái)了更深遠(yuǎn)的好處。 

　　首先是資源獲取的優(yōu)勢(shì)。公司的實(shí)際控制人由唐山市國(guó)資委變更為央企中材集團(tuán)后，未來(lái)拓展業(yè)務(wù)，尤其在獲取資源(土地、礦山)等方面將比以往更加順利，收購(gòu)兼并其他地方所屬的水泥企業(yè)的困難更小，有利于公司未來(lái)在所處戰(zhàn)略區(qū)域的地位進(jìn)一步鞏固。冀東的經(jīng)營(yíng)區(qū)域也將進(jìn)一步擴(kuò)大，覆蓋到整個(gè)北方地區(qū)，并有可能進(jìn)入中南區(qū)域。公司發(fā)展空間由此打開。 

　　其次，央企的技術(shù)支持也隨之而來(lái)。目前中國(guó)出口的水泥大都采用新型干法生產(chǎn)技術(shù)生產(chǎn)。據(jù)東海證券提供數(shù)據(jù)，2006年全國(guó)新型干法水泥占比接近50%。然而，河北2006年新干占比37%；唐山新干占比32.52%，遠(yuǎn)低于全國(guó)的水平?？梢?，未來(lái)幾年，河北省和唐山市淘汰落后產(chǎn)能的量將會(huì)非常大。2007-2010年，將淘汰落后產(chǎn)能2700萬(wàn)噸，相當(dāng)于2006年河北省1/3的產(chǎn)能。預(yù)計(jì)2008年唐山也將開始大力淘汰。冀東水泥生產(chǎn)的新型干法水泥用于唐山的達(dá)700萬(wàn)-800萬(wàn)噸，占唐山新型干法水泥比重達(dá)60%左右。因而，未來(lái)河北落后產(chǎn)能的大力淘汰為冀東的新建產(chǎn)能發(fā)揮提供了空間。 

　　特別是，中材集團(tuán)的新型干法水泥生產(chǎn)工藝及裝備技術(shù)代表著中國(guó)在該領(lǐng)域的最高技術(shù)水平，也將為冀東水泥提供有力的技術(shù)支持。 

　　未來(lái)對(duì)三北地區(qū)水泥整合后，冀東水泥市場(chǎng)份額將大幅提升并進(jìn)而提升公司議價(jià)能力，其對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的影響路徑將逐步由引領(lǐng)市場(chǎng)到控制市場(chǎng)轉(zhuǎn)變。這個(gè)轉(zhuǎn)變的過程將是水泥價(jià)格和毛利率水平逐步提升的過程。 

　　來(lái)自行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn) 

　　當(dāng)前水泥行業(yè)面臨歷史性的好機(jī)遇，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，基礎(chǔ)建設(shè)和固定資產(chǎn)投資加快，共同促進(jìn)了水泥的市場(chǎng)需求。 

　　但行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也在積聚。 

　　中國(guó)水泥價(jià)格是全世界最低的，國(guó)際水泥巨頭紛紛看好中國(guó)水泥業(yè)的發(fā)展并多次并購(gòu)國(guó)內(nèi)水泥企業(yè)，引發(fā)我國(guó)水泥企業(yè)的重新估值。另外，煤炭和電力成本的上漲、淘汰落后產(chǎn)能、行業(yè)集中度提高、行業(yè)景氣度的提高以及受到固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)，水泥價(jià)格將繼續(xù)沖高。 

　　但值得注意的是，水泥行業(yè)是政府歸入“兩高一低”的高污染、高能耗和低附加值的行業(yè)之一，與化工、鋼鐵、有色金屬等同屬于高能耗制造業(yè)。 

　　從污染物排放上來(lái)看，新型干法生產(chǎn)技術(shù)生產(chǎn)的水泥，減少了粉塵的污染，但二氧化碳的排放并沒有得到減少。2006年，我國(guó)二氧化碳的總排放量為62億噸左右，其中水泥業(yè)排放量達(dá)到6億噸，接近總量的10%。 

　　近年來(lái)全球氣候變暖，各國(guó)紛紛探索低碳道路，中國(guó)也充分體會(huì)到國(guó)際社會(huì)輿情的壓力，政府確立了節(jié)能減排的政策風(fēng)向標(biāo)。 

　　其中水泥業(yè)首當(dāng)其沖?！笆晃濉?2006-2010年)規(guī)劃：水泥節(jié)能降耗目標(biāo)為噸水泥綜合能耗在“十五”的基礎(chǔ)上下降25%，每年平均下降5%左右，高于國(guó)家“十一五”整體能耗下降20%的目標(biāo)。但是，2006年全行業(yè)沒有完成目標(biāo)，雖然2007年在淘汰落后產(chǎn)能和提高新型干法比例上基本達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，但是業(yè)內(nèi)權(quán)威人士認(rèn)為，2008年的淘汰落后產(chǎn)能的壓力依然很大。 

　　政府對(duì)水泥業(yè)產(chǎn)品的出口從稅收上給予了限制，首先是2006年的8月，水泥業(yè)產(chǎn)品出口退稅率由13%降低到11%。2007年7月1日，國(guó)家取消水泥制品的出口退稅。 

　　預(yù)計(jì)2008年水泥行業(yè)的企業(yè)兼并與重組將成為水泥行業(yè)的熱門題材，包括外資的進(jìn)入、大企業(yè)和大集團(tuán)的兼并，以及小企業(yè)之間的聯(lián)合重組。 
　　

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