新疆成水泥高增長確定性最高的區(qū)域
重申投資新疆水泥股的邏輯：
需求面：在全國整體性宏調(diào)、以及經(jīng)濟增速下降的悲觀預(yù)期背景下，我們認為新疆是全國少數(shù)幾個不受宏調(diào)影響的地區(qū)，國務(wù)院32號文是支持該區(qū)域未來長期發(fā)展的最大政策性利好。
在國務(wù)院32號文的鼓舞下，自治區(qū)和兵團都分別調(diào)高了未來三年固定資產(chǎn)投資規(guī)劃（我們預(yù)計未來三年的投資額達到8500億以上），高于十一五初制定的固定資產(chǎn)投資規(guī)劃。
供給面：新疆供給面最大的優(yōu)勢在于天山和青松建化在全疆的市場占有率已經(jīng)超過60%（按2007年數(shù)據(jù)），而在新疆的主要水泥消費區(qū)域烏昌、阿克蘇等區(qū)域，該兩家已經(jīng)能占到80%以上份額，我們認為目前階段的雙寡頭格局將成為未來新疆市場增長的重要因素。
量化未來三年需求和供給：新增需求800萬噸＋落后淘汰250×75%>新增產(chǎn)能1000×75%（75%是指新疆區(qū)域的平均產(chǎn)能利用率）。
今年以來數(shù)據(jù)顯示：新疆的高增長才剛剛起步！
從固定投資增速來看，前五月達到了28%，改變了2002年以來新疆固定投資增速低于全國固定資產(chǎn)投資增速的歷史。而且，前五月新疆水泥產(chǎn)銷量510萬噸左右，增速達到33.27%，成為水泥需求增速最快的地區(qū)之一。
高景氣與全國最低的煤價相配合，新疆水泥的盈利能力排在全國前列，前五月的銷售利潤率為9.08%，遠遠高于全國平均5.23%的利潤率水平。
建議買入天山股份和青松建化
天山股份：根據(jù)上半年公司基本面運行表現(xiàn)，我們近期對公司進行多次電話調(diào)研，調(diào)高了未來三年的盈利預(yù)測：2008～2010年的EPS預(yù)測分別為0.797、1.235、1.631元/股，目前股價僅相當(dāng)于2008年11.02倍和2009年7.11倍PE，被低估嚴重，建議買入。（估值大幅偏低，在于市場還未認識到其高增長的業(yè)績）
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