10月水泥市場已經收官，今年的10月終端房建投資延續(xù)低迷態(tài)勢，多地疫情形勢依然嚴峻，下游需求恢復偏慢，行業(yè)仍面臨較大壓力。

今年10月水泥產量或創(chuàng)近年同期新低

一般而言，一個行業(yè)旺季的表現(xiàn)特征就是產品產量或銷量的增加，如果銷量跟不上，即使?jié)q價也談不上旺季。最新調研信息顯示，水泥企業(yè)普遍反映下游需求低迷，出貨量差。根據(jù)中國水泥網(wǎng)水泥大數(shù)據(jù)研究院預測，今年10月水泥產量或低于2億噸。

圖1：10月水泥產量或低于2億噸（億噸）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

終端地產投資失速下滑或為主因

地產是水泥下游需求的主要板塊之一，在部分地區(qū)甚至占到水泥需求的一半。今年以來，受地產政策和疫情多點散發(fā)等因素影響，地產投資增速持續(xù)下行，且降幅持續(xù)擴大。截至2022年1-9月，地產開發(fā)投資累計同比下降8%，建安投資累計同比下降8.6%，地產持續(xù)低迷嚴重拖累了水泥需求。從30個大中城市商品房成交面積高頻數(shù)據(jù)看，今年10月銷售水平仍未達到同期水平，較9月尚有不及，銷售未穩(wěn)狀態(tài)下預計10月地產投資仍低迷，終端地產投資的失速下滑或成為10月水泥產量的走低的主要原因之一。

圖2：地產投資持續(xù)下行

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

  從反映基建投資景氣度的先行指標建筑業(yè)PMI數(shù)據(jù)來看，10月份建筑業(yè)PMI錄得58.2%，盡管保持較高景氣度，但較9月有所下降，其中反映下游建筑施工企業(yè)新接訂單狀況的分項建筑業(yè)PMI新訂單錄得48.9%，位于榮枯線以下，并且連續(xù)兩個月下降，或表明10月基建投資熱度有所下降。

圖3：建筑業(yè)景氣度有所下降

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

從反映水泥需求的微觀數(shù)據(jù)來看，今年10月水泥企業(yè)發(fā)運率在5成上下，遠低于同期水平，甚至不及9月水平，需求較為疲弱。10月份，多個省份開展錯峰停窯，廣西、重慶、四川、江西、河南、福建、山東和山西等八省錯峰時間較同期明顯增加，供給收縮下水泥庫容比仍在不斷走高，目前已超70%，企業(yè)出貨壓力增大。

圖4：水泥發(fā)運率低于往年（%）圖5：水泥庫容比高位（%）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

四季度不容樂觀

需求端看，房地產市場信心仍較羸弱。目前來看先行指標土地購置面積和新開工仍處于深度下行區(qū)間，房地產投資年內企穩(wěn)可能性不大，預計四季度地產投資的低迷仍將對水泥需求形成較大壓制。

圖6：土地購置面積、新開工仍處深降通道中

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供應端看，從目前部分省份公布的四季度錯峰停窯計劃來看，錯峰時間明顯延長，隨著采暖季的到來，預計會有更多省份公布四季度錯峰計劃并加大錯峰力度。整體而言，預計四季度水泥供應較同期將會出現(xiàn)一定收縮。

表1：2022年四季度部分省份錯峰停窯計劃

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