天山股份：看好新疆看淡江蘇
調(diào)研情況
民族證券對天山股份調(diào)研，與董秘周林英女士就新疆水泥行業(yè)發(fā)展態(tài)勢、公司經(jīng)營情況等進(jìn)行交流。
調(diào)研內(nèi)容
新疆地區(qū)受益于基建投資快速增長：在國務(wù)院32號文和加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的雙重作用下，新疆地區(qū)原計(jì)劃“十一五”、“十二五”部分項(xiàng)目被提前啟動。固定資產(chǎn)投資的快速增長，推動水泥需求旺盛、價(jià)格良好；同時(shí)青松和天山在新疆區(qū)域市場的雙寡頭競合有利于區(qū)域市場保持較高利潤水平。
江蘇省量略增價(jià)減，啟動尚需時(shí)日：受房地產(chǎn)市場低迷影響，江蘇地區(qū)水泥需求不旺；同時(shí)產(chǎn)能相對過剩，盈利狀況不容樂觀。盡管水泥銷量略有增長，但價(jià)格出現(xiàn)下滑。該區(qū)域的積極因素是煤炭價(jià)格的下跌，有助于緩解成本壓力。
盈利預(yù)測與評級
考慮定向增發(fā)1.2億股，09-10年攤薄EPS分別為0.67元、0.89元，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為19.1倍、14.3倍；同時(shí)基于公司在新疆地區(qū)龍頭地位、江蘇地區(qū)在房地產(chǎn)回暖期有望超預(yù)期增長，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。
不確定性未來新疆地區(qū)產(chǎn)能釋放壓力、江蘇地區(qū)投資回暖進(jìn)程具有不確定性。
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