葛洲壩：水泥業(yè)務已渡過區(qū)域景氣低點
受益國家鼓勵國內大型專業(yè)工程企業(yè)“走出去”的有利政策支持，公司在海外市場經營勢頭持續(xù)向好。2010年公司累計新簽合同556.1億元，同比增長32%，自09年以來連續(xù)第二年保持30%以上的快速增長。
從訂單的地區(qū)構成看，2010年公司新簽合同中40.55%來自國際市場，新簽合同金額較上年增長47%，公司新簽合同的整體增速高出15個百分點。這表明了在當前國內優(yōu)惠出口信貸等有利政策推動下，公司憑借在大型水電領域的專業(yè)實力在海外水電市場正顯現(xiàn)出其良好的經營前景。
合同儲備豐厚，工程業(yè)務業(yè)績前景明確。預計公司2010年底在手未完工合同規(guī)模為1100億元左右，對應當年工程結算收入的4.1倍?？紤]到公司當前未完工合同中來自海外市場的占比已達到50%，而這些海外工程特別是大型水電項目目前大都仍處于施工初期，未來其收入結算規(guī)模將快速上升，預計到2012年公司工程收入中來自海外的比例將目前的20%快速上升至1/3左右。同時考慮到海外項目較國內市場普遍更高的盈利能力，海外收入結轉的加快將成為公司工程主業(yè)穩(wěn)定增長的持續(xù)動力。
非工程業(yè)務中水泥已渡過區(qū)域景氣低點，新疆地區(qū)投資也呈加速推進勢頭。2010年公司水泥業(yè)務所在的湖北省其水泥投資下滑明顯，區(qū)域供求關系呈明顯的好轉趨勢，該區(qū)域水泥景氣已渡過最低谷期；在公司著力的新疆地區(qū)投資方面，公司下設的葛洲壩新疆工程局、葛洲壩新疆投資控股有限公司已分別完成了增資及出資方式的調整工作，公司在新疆地區(qū)的投資部署正在有序展開。
維持推薦評級。公司作為國內大型水電施工的主要企業(yè)，未來工程主業(yè)將迎來國內平穩(wěn)、國外快速增長的有利局面，同時其多元化的產業(yè)布局在2-3內也將實現(xiàn)明顯的業(yè)績貢獻。10-12年公司EPS分別為0.43、0.57和0.74元，維持推薦評級。
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