水泥行業(yè)是周期性行業(yè)，當(dāng)前正處在下一輪增長(zhǎng)周期的初期。隨著中國(guó)實(shí)施積極的財(cái)政政策，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度逐年上升，華東地區(qū)更是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的火車頭，從而大量的基本建設(shè)投資帶動(dòng)對(duì)水泥的需求。我國(guó)是世界上最大的水泥生產(chǎn)國(guó)，水泥年產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)17年位居世界首位。我國(guó)共生產(chǎn)水泥占世界總產(chǎn)量的39.7%。然而，與其他水泥生產(chǎn)國(guó)相比，我國(guó)水泥生產(chǎn)業(yè)中，工藝落后的小型企業(yè)仍占絕大多數(shù)，我國(guó)新型干法水泥產(chǎn)量?jī)H占水泥總產(chǎn)量16%，84%的水泥為落后的立窯、濕法窯和小型中空窯生產(chǎn)，與國(guó)際市場(chǎng)水泥生產(chǎn)及產(chǎn)量結(jié)構(gòu)相差較大。

    雖然相對(duì)于水泥需求，目前我國(guó)水泥供給已經(jīng)出現(xiàn)了過剩，但是在水泥工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策向新型干法水泥傾斜的大背景下，立窯水泥的需求將逐漸萎縮，騰出的這部分空間將由新型干法水泥來彌補(bǔ)，未來水泥產(chǎn)能增長(zhǎng)主要是新型干法產(chǎn)能的增長(zhǎng)，我國(guó)新型干法水泥總產(chǎn)量約1.1億噸左右，新型干法水泥的供需缺口非常大，所以，目前水泥供給過剩只是相對(duì)的過剩，對(duì)高品質(zhì)旋窯水泥而言，則是供給不足，其價(jià)格走勢(shì)也將是穩(wěn)中有升。

    水泥工業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)是強(qiáng)者恒強(qiáng)，“損不足，以奉有余”。當(dāng)前我國(guó)水泥工業(yè)宏觀調(diào)控的著力點(diǎn)是“上大改小”，淘汰落后，調(diào)整結(jié)構(gòu)，最終達(dá)到產(chǎn)業(yè)升級(jí)的目的。用日產(chǎn)4000噸級(jí)以上的新型干法水泥，來滿足市場(chǎng)需求，用質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的大水泥去擠占小水泥市場(chǎng)空間，提高水泥企業(yè)的集中度。加快技術(shù)進(jìn)步，國(guó)家要求到2010年預(yù)分解窯水泥比重將要達(dá)到50%以上，2020年要達(dá)到80%以上。水泥企業(yè)噸水泥綜合能耗要降到100公斤標(biāo)煤/噸水泥以下等。

    目前我國(guó)水泥行業(yè)市場(chǎng)集中度非常低，海螺水泥作為水泥行業(yè)的龍頭企業(yè)，其華東地區(qū)市場(chǎng)占有率僅10%左右，全國(guó)市場(chǎng)占有率不到3%。在國(guó)家“上大改小”產(chǎn)業(yè)政策指導(dǎo)下，水泥行業(yè)的重組兼并的步伐會(huì)加快，目前全國(guó)水泥年產(chǎn)量7億余噸，未來龍頭企業(yè)市場(chǎng)占有率將達(dá)到20%，其年產(chǎn)量要達(dá)到1.4億噸，而大批的生產(chǎn)工藝落后的中小水泥企業(yè)將被市場(chǎng)淘汰。

    滬深股市共有22家水泥上市公司。2003年前3個(gè)季度這些公司從水泥行業(yè)的快速增長(zhǎng)中獲益。整個(gè)板塊主營(yíng)業(yè)務(wù)收入平均比上年同期增長(zhǎng)30%;利潤(rùn)平均值從上年同期3600萬元增加到近5500萬元，平均同比增幅達(dá)50%以上。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~平均值從上年同期5600萬元增加到9500萬元，比上年同期增長(zhǎng)65%。

    在水泥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、行業(yè)復(fù)蘇的過程中，利用新型干法生產(chǎn)工藝、產(chǎn)能較大的上市公司將受益更大。結(jié)合經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、市盈率等指標(biāo)比較分析，我們認(rèn)為海螺水泥、亞泰集團(tuán)、冀東水泥以及次新股青松建化、賽馬實(shí)業(yè)等上市公司具有較強(qiáng)的投資價(jià)值。