2月水泥需求進(jìn)入淡季，但水泥價(jià)格下行空間不大。春節(jié)過后，全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格較節(jié)前相比出現(xiàn)下跌，本月跌幅1.87%。由于民工短缺，全國(guó)大部分地區(qū)工程開工較晚，導(dǎo)致水泥需求放量較往年相比延遲。主要體現(xiàn)在河南、山東、廣西三個(gè)地區(qū)，價(jià)格分別下跌10元~100元/噸。節(jié)后，東北、西北、西南等地區(qū)因市場(chǎng)需求仍處于淡季，成交量較少，價(jià)格也并沒有實(shí)質(zhì)性的調(diào)整，都保持平穩(wěn)。

　　2月華南地區(qū)南寧以及周邊市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)最大幅度下跌，較春節(jié)前相比低標(biāo)號(hào)下調(diào)90~100元/噸，高標(biāo)號(hào)下調(diào)40~50元/噸，熟料價(jià)格較春節(jié)前下調(diào)100元/噸，現(xiàn)出廠價(jià)250元/噸。元宵節(jié)過后，水泥價(jià)格繼續(xù)延續(xù)跌勢(shì)，主要在安徽、江西、湖南長(zhǎng)株潭、海南等部分地區(qū)，價(jià)格普遍下調(diào)20~50元/噸。華北地區(qū)需求已經(jīng)逐漸開始放量，最為明顯的是天津市場(chǎng)，企業(yè)反饋發(fā)貨量已由原來(lái)幾百噸升至千噸以上，由于去年新投產(chǎn)粉磨站都已正常發(fā)揮，市場(chǎng)存有競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象，因此雖然需求已放量，但價(jià)格繼續(xù)保持平穩(wěn)，還未見上漲跡象。

　　水泥平均價(jià)格比去年漲12.5%，在華東和華南地區(qū)表現(xiàn)更為明顯，這兩個(gè)地區(qū)的PO42.5標(biāo)號(hào)的水泥均價(jià)比去年同期漲40%~70%，區(qū)域內(nèi)的海螺水泥(600585)、華新水泥(600801)、江西水泥(000789,)等業(yè)績(jī)同比有望出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

　　保障房建設(shè)拉動(dòng)水泥需求。近日，國(guó)務(wù)院保障性安居工程協(xié)調(diào)小組與各省、自治區(qū)、直轄市和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)簽訂了2011年保障性安居工程建設(shè)目標(biāo)責(zé)任書。今年全國(guó)將建設(shè)城鎮(zhèn)保障性住房1000萬(wàn)套，比去年增加70%多，改造農(nóng)村危房150萬(wàn)戶以上。根據(jù)我國(guó)城鎮(zhèn)民用住宅平均每平米0.2噸水泥消耗量估算，每套保障房水泥平均用量在10噸左右，2011年保障性住房建設(shè)拉動(dòng)水泥需求增量為1億噸，相當(dāng)于2010年水泥總產(chǎn)量的5.35%。

　　我們認(rèn)為水泥行業(yè)正處于成長(zhǎng)期向成熟期過渡的過程中，市場(chǎng)份額較大的公司將利用市場(chǎng)地位獲得明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；華東、華南地區(qū)的水泥市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了成熟期的特征，預(yù)計(jì)2011年企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊贋榍案吆蟮?，全年業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。在三地都有產(chǎn)能的海螺水泥值得重點(diǎn)關(guān)注；而華北、西北、東北地區(qū)水泥市場(chǎng)仍然處于成長(zhǎng)期，企業(yè)業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)主要來(lái)自于產(chǎn)能的擴(kuò)張。產(chǎn)能擴(kuò)張較快的冀東水泥(000401)和賽馬實(shí)業(yè)(600449)、祁連山(600720)值得關(guān)注。另外，新疆地區(qū)正在進(jìn)入大規(guī)模基礎(chǔ)建設(shè)期，相關(guān)水泥公司受益明顯，業(yè)績(jī)彈性強(qiáng)，建議重點(diǎn)關(guān)注在新疆和江蘇都有產(chǎn)能布局的天山股份。