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    2. 祁連山:第2~3季度已奠定全年盈利基礎(chǔ)

      光大證券 · 2016-10-25 10:20

        光大證券10月25日發(fā)布祁連山研究報(bào)告,報(bào)告摘要如下:

       報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績同比增長223.3%,EPS 0.26 元

        2016 年1-9 月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.9 億元,同比增長0.7%,歸屬上市公司股東凈利潤2 億元,同比增長223.3%,EPS 0.26 元;單3 季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.4 億元,同比增長1.6%,環(huán)比增長5.7%,歸屬上市公司股東凈利潤2.2 億元,同比增長126.7%,環(huán)比增長27.9%,單季EPS 0.29元。

        2016 年1-9 月甘肅省水泥產(chǎn)量3610 萬噸,同比增長1.4%;預(yù)計(jì)公司前三季度銷量保持上半年同比增長態(tài)勢,而因產(chǎn)品累計(jì)均價仍低,營收提升幅度有限;單2、3 季度為北部地區(qū)水泥需求旺季,公司產(chǎn)品毛利率提升明顯,盈利增長較快,單2、3 季分別貢獻(xiàn)盈利1.7、2.2 億元,奠定全年業(yè)績基礎(chǔ)。

       毛利率上升,期間費(fèi)率下降

        報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率26.8%,同比上升5.5 個百分點(diǎn);銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率和財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為6.5%、9.7%、3.9%,同比分別變動0.4、0.4、-1.4 個百分點(diǎn);期間費(fèi)率20.1%,同比下降0.6 個百分點(diǎn)。

        單3 季度,公司營收同增1.6%;綜合毛利率32.9%,同升8.4 個百分點(diǎn);銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率和財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為5.7%、8.5%、2.8%,同比分別變動-0.7、0.4、-1.1 個百分點(diǎn),期間費(fèi)率17.1%,同比下降1.5 個百分點(diǎn)。單3 季度為旺季,公司產(chǎn)品毛利率提升幅度大,而隨營收規(guī)模擴(kuò)大,期間費(fèi)用率亦有可觀幅度的下降。

        盈利預(yù)測與投資建議

        投資機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)公司前三季度水泥產(chǎn)銷保持同比增長態(tài)勢,但因累計(jì)均價整體較低,營收增幅有限;單3 季度盈利較單2 季度1.7 億元再上臺階,達(dá)2.2 億元,顯示出盈利向好趨勢。第4 季度為淡季,預(yù)計(jì)盈利規(guī)模較旺季將縮小,而單2、3 季度盈利大幅改觀,已奠定全年盈利基礎(chǔ)。公司推進(jìn)中亞項(xiàng)目,且作為中材集團(tuán)旗下公司,存一定資產(chǎn)整合預(yù)期。

        投資機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為0.3、0.36、0.4 元,目標(biāo)價8.2 元,“增持”評級。

        風(fēng)險(xiǎn)提示:需求與價格下滑,原材料漲價等。

      編輯:孔雪玲

      監(jiān)督:0571-85871513

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