2017年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)展望：經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底 一步之遙
全球經(jīng)濟(jì)弱改善
預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)將從2016年的3.1%左右回升至3.4%左右，其中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速回升，補(bǔ)庫(kù)存和特朗普政策效應(yīng)將拉高經(jīng)濟(jì)增速，物價(jià)上升和美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏或會(huì)加快；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然艱難，德意法等國(guó)大選可能給復(fù)蘇帶來(lái)不確定性；日本經(jīng)濟(jì)改善乏力，貨幣和財(cái)政政策尋求協(xié)調(diào)發(fā)力以提振通脹水平；新興經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇增強(qiáng)，巴西、俄羅斯擺脫衰退，印度經(jīng)濟(jì)繼續(xù)強(qiáng)勁，貨幣金融環(huán)境改善推動(dòng)?xùn)|盟五國(guó)經(jīng)濟(jì)提速。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)小幅回落，但結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)增多
外需方面，全球經(jīng)濟(jì)改善有限，加之“反全球化”傾向和貿(mào)易保護(hù)主義氛圍濃重，將影響全球貿(mào)易和中國(guó)進(jìn)出口增長(zhǎng)。內(nèi)需方面，消費(fèi)增速難有提高，制造業(yè)投資料將低位企穩(wěn)，但房地產(chǎn)投資受調(diào)控影響料將再次回調(diào)，短期內(nèi)基建投資仍將是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要力量。預(yù)計(jì)2017年GDP增長(zhǎng)6.5%，社會(huì)消費(fèi)品零售和固定資產(chǎn)投資分別增長(zhǎng)9.8%和7.4%。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，服務(wù)消費(fèi)、“二孩”相關(guān)消費(fèi)和新能源汽車等亮點(diǎn)紛呈。
價(jià)格回升促進(jìn)企業(yè)盈利改善
CPI將小幅下行，預(yù)計(jì)2017年CPI為1.7%；其中，食品價(jià)格中豬價(jià)進(jìn)入下行通道，菜價(jià)恢復(fù)季節(jié)性小周期，對(duì)CPI上漲影響減小，非食品方面對(duì)CPI影響較為平穩(wěn)。PPI繼續(xù)回升，預(yù)計(jì)2017年上漲1.6%。大宗商品中，預(yù)計(jì)煤炭?jī)r(jià)格小幅回落，鋼鐵價(jià)格維持，有色和油價(jià)可能小幅上漲。CPI和PPI走勢(shì)有利于工業(yè)企業(yè)盈利小幅增長(zhǎng)。
政策組合：穩(wěn)健+積極+改革
貨幣政策基調(diào)仍將穩(wěn)健，但邊際存放松可能。財(cái)政政策仍將積極，赤字率進(jìn)一步提高，赤字規(guī)模擴(kuò)大，財(cái)政支出將出現(xiàn)壓縮非剛性支出、向薄弱環(huán)節(jié)傾斜及通過(guò)基建投資支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三足并重”局面。改革將重在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)出清、提質(zhì)增效，提高全要素生產(chǎn)率。
經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底，一步之遙
從存貨周期、設(shè)備投資周期、房地產(chǎn)周期、貨幣政策周期、金融杠桿周期以及人口周期等觀察，多項(xiàng)指標(biāo)一致性預(yù)示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“出清”已達(dá)到一定程度，“三去”加速經(jīng)濟(jì)出清過(guò)程，中國(guó)經(jīng)濟(jì)距離底部已經(jīng)一步之遙。經(jīng)濟(jì)接近底部時(shí)，宏觀政策環(huán)境將會(huì)發(fā)生變化，貨幣政策不再進(jìn)一步寬松，利率水平已經(jīng)達(dá)到底部，流動(dòng)性可能“重回”實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，物價(jià)和盈利坐實(shí)底部，市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)未來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐漸樂(lè)觀起來(lái)，整個(gè)股市的配置邏輯可能由“流動(dòng)性”重回實(shí)體經(jīng)濟(jì)“增長(zhǎng)”。
編輯：孔雪玲
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