中聯(lián)重科:混凝土機械實現(xiàn)爆發(fā)式增長“推薦”評級
29日發(fā)布年報。2010年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入321.93億元人民幣，同比增長55.05%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤46.66億元人民幣，同比增長90.71%，全面攤薄EPS為0.79元，略高于預(yù)期。
我們的分析與判斷：
1、混凝土機械實現(xiàn)爆發(fā)式增長，起重機械毛利率獲得較大提高。
我們認(rèn)為，受益于城市化進程的穩(wěn)步推進和基建投資的大幅增長，2010年公司獲得高速發(fā)展。其中，混凝土機械是公司最大業(yè)務(wù)板塊，2010年實現(xiàn)營業(yè)收入140.84億元，同比大幅增長96.80%；起重機械毛利率達到27.83%，同比提高了4.17個百分點。未來這兩大主業(yè)仍將支撐公司的快速發(fā)展。
2、2011年公司目標(biāo)500億元，大幅高于市場預(yù)期。
公司2011年的經(jīng)營目標(biāo)為營業(yè)收入500億元（增長55%），大幅高于市場原先的預(yù)期（400-420億元左右，增長25-30%）。我們認(rèn)為，2011年中國經(jīng)濟將保持較好發(fā)展趨勢，城市化帶動房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)持續(xù)增長，交通和能源設(shè)施建設(shè)的投資增長將推動公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展。我們預(yù)計公司2011年營業(yè)收入有望突破450億元。
投資建議：
我們看好公司未來發(fā)展。經(jīng)初步測算，我們預(yù)計公司2011-2013年每股收益為1.15元，1.49元，1.79元。我們認(rèn)為目前估值水平還有一定的上升空間，維持“推薦”評級。
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